当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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