美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法rì)，美国国会众议院通(tōng)过了一项关(guān)于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算的(de)法案(àn)，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据(jù)法案政府(fǔ)开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国(guó)国会预算办公室(shì)数据，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内生(shēng)产总值比例已超(chāo)过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预(yù)期、流(liú)动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基(jī)金报》记者表示(shì)，在(zài)目前美国债务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期(qī)看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性(xìng)，而市场关注(zhù)的重点也(yě)将重新回到美联(lián)储的货(huò)币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限，每次(cì)债(zhài)务(wù)上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈(tán)判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年以来(lái)新(xīn)高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数(shù)则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很(hěn)多国家和行业都遭(zāo)到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第四(sì)季有所改善(shàn)，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的(de)估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议的(de)顺(shùn)利通过消(xiāo)除了美国(guó)乃至(zhì)全球面(miàn)临(lín)的一(yī)个不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪。中航(háng)信(xìn)托宏观(guān)策略总监吴(wú)照银对记者称，因投(tóu)资者对两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场并没有对美国债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上(shàng)限违(wéi)约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都(dōu)较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖令君(jūn)对记(jì)者表示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相关性资产配置(zhì)、二是(shì)支(zhī)付保险(xiǎn)费(fèi)的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行(xíng)保(bǎo)护。回(huí)顾(gù)美(měi)债(zhài)上限(xiàn)危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资(zī)产如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通(tōng)常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显的超额收(shōu)益，因此组合配(pèi)置中保有一定(dìng)比例的(de)避险资(zī)产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券(quàn)在黄金(jīn)与美(měi)债季(jì)度展望(wàng)中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的避险资产，国际(jì)金价(jià)将有支撑(chēng)，短(duǎn)期或继续走高，因为(wèi)美(měi)债利(lì)率(lǜ)短期(qī)内(nèi)仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端(duān)危机环境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛(pāo)售一切(qiè)资(zī)产增(zēng)持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风险(xiǎn)资产(chǎn)一(yī)起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式(shì)。美债违约(yuē)并(bìng)非我们(men)的基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类尾部风险，做多波(bō)动(dòng)率、以及(jí)做空风(fēng)险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市(shì)场的最(zuì)佳(jiā)非对称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则对(duì)记(jì)者表示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币(bì)政策，对美股也(yě)是一大利好。他还(hái)认(rèn)为(wèi)，美国政府的(de)财(cái)政(zhèng)支出得到了(le)保(bǎo)证，在(zài)两年内可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到(dào)

　　两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法rong>美国财政政策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投票(piào)通(tōng)过(guò)债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场关(guān)注焦点再度回(huí)到美(měi)国未来的财政政(zhèng)策和货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联(lián)储可能(néng)会持续关注就业数据(jù)和工商业(yè)运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温至(zhì)浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因(yīn)此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计将(jiāng)可(kě)于(yú)未来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率或将随(suí)着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接(jiē)下来美(měi)国财政部的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即第一，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美(měi)债；第(dì)三，美国国内(nèi)普通家庭可能成(chéng)为购(gòu)买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析(xī)称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部(bù)发(fā)行(xíng)美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市(shì)场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重新(xīn)发行(xíng)，有可(kě)能(néng)促使(shǐ)美(měi)联(lián)储美(měi)联储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了(le)此前暗示未来还会加息的(de)措辞(cí)，需(xū)要关注6月利率决议中美(měi)联储是否能进(jìn)一(yī)步确认停止紧缩的(de)态度。

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