本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(di大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ē)6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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