自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗