在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(s正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角huāi)退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下行正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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