财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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