射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近西安市城六区是哪几个(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在西安市城六区是哪几个5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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