外科鼻祖是谁？ng>作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产资(zī)料、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价(jià)格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关(guān)行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不及预(yù)期影响，黑(hēi)金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格(gé)结(jié)束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前(qián)经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。

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