大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来九龙司是哪里？(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)九龙司是哪里？”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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