调油逻辑提振成(chéng)本价格，从而能(néng)够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季度(dù)芳烃市(shì)场的(de)热度之(zhī)高也正(zhèng)是由(yóu)这个(gè)逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年的(de)步调(diào)明显不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一(yī)方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国(guó)的(de)加息预(yù)期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还(hái)没(méi)有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继续下行，对(duì)于化工(gōng香港区号是多少)特别(bié)是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂差(chà)出(chū)现下滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预期(qī)边际弱化，对(duì)于芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏(xià)油对(duì)于辛烷值的需求支撑起了(le)芳(fāng)烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调(diào)油逻(luó)辑是在汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油行情使得(dé)市场预期今(jīn)年(nián)调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在(zài)发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的(de)调油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚(yà)价(jià)差(chà)处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库存(cún)较高(gāo)，需求(qiú)饱(bǎo)和(hé)，抑(yì)制(zhì)芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细(xì)节(jié)与节奏上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料(liào)的短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持(chí)相对(duì)高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造套利空(kōng)间，同时我(wǒ)们(men)从(cóng)去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达(dá)期货(huò)分(fēn)析师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年(nián)和去年芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作(zuò)调(diào)油需求的主要时期，而(ér)今(jīn)年(nián)市场提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻(luó)辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美(měi)经(jīng)济下行压(yā)力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘(pán)面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油(yóu)的(de)出口(kǒu)受限以及疫情影响(xiǎng)下(xià)美国炼厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的(de)辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国香港区号是多少，原(yuán)料端紧(jǐn)缺(quē)助(zhù)推PTA价(jià)格(gé)的(de)大幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂对于调(diào)油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺(quē)量需求将不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美(měi)国出行(xíng)旺季(jì)下调油(yóu)需求被赋(fù)予(yǔ)期待，然而有了(le)去年二(èr)季度调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了(le)长约，今年的出(chū)口周期有所提(tí)前。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位回升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调(diào)油优势下(xià)降，在对未来需(xū)求的不(bù)确定和(hé)经(jīng)济可能衰(shuāi)退的背景下调(diào)油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能源两套年(nián)产能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下(xià)逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投产下北方低(dī)价货源(yuán)冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯(chún)苯(běn)港口库(kù)存攀(pān)升，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值(zhí)仍将保持(chí)高(gāo)位(wèi)，但是在(zài)当(dāng)前衰退预期以及美(měi)联(lián)储加息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来(lái)看，随(suí)着主力(lì)合约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相(xiāng)对较长的时(shí)间下(xià)市场博弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基本(běn)面上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯(chún)苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面(miàn)临成品库(kù)存偏高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库压力，短期来看价(jià)格向上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香港区号是多少