金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目(mù)前实(shí)际利(lì)率的水平(píng)是比较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容g>近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初(chū)的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏(shū)通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为(wèi)也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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