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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平(pí琪琪格蒙语什么意思ng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà琪琪格蒙语什么意思)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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