尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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