近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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