昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的问答(dá)环(huán)节。

　　本次(cì)大(dà)会(huì)召开时的宏观背景颇不(bù)平(píng)静：美国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持续(xù)升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度(dù)财(cái)报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说(shuō)，如果储户(hù)得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带(dài)来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和(hé)芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的(de)就是和中国和(hé)睦相处。美(měi)国应该与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对(duì)方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步(bù)。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几个月的波(bō)动可能(néng)是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部(bù)分的事业，在今(j美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗īn)年报告的营收(shōu)都会(huì)比去年(nián)较低(dī)，这都是因为(wèi)过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这(zhè)可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候(hòu)我们没有(yǒu)办(bàn)法获得商品(pǐn)、货物，但(dàn)是(shì)这一次的波动(dòng)来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说(shuō)好像失业(yè)率(lǜ)、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成(chéng)的，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在(zài)这(zhè)六(liù)个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉到比较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会一(yī)下子那(nà)么多(duō)卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第(dì)一季(jì)度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金(jīn)储备增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底以来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者(zhě)应该(gāi)降低对股市回报的(de)预(yù)期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲观的(de)预测：好日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁(t美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗iě)路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商(shāng)，做(zuò)最后的决(jué)策(cè)。公司传承在执行上(shàng)并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的(de)这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是(shì)更(gèng)多有能力的(de)人。如果(guǒ)他们不(bù)能处(chù)理得当的话，他就不会(huì)将(jiāng)伯克希尔交给他们(men)。他(tā)还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负债(zhài)表(biǎo)规(guī)模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大的(de)数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想(xiǎng)到一句(jù)话(huà)“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对(duì)此芒格也(yě)持相(xiāng)同观(guān)点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他(tā)地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井还(hái)能(néng)盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已经很棒(bàng)了(le)。未(wèi)来不确定是否会继续购买更(gèng)多石油公司(sī)的股票(piào)，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国(guó)大批发债(zhài)，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货(huò)币地位的(de)候(hòu)选(xuǎn)币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比(bǐ)美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更了解形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会(huì)失(shī)控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容易(yì)，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一(yī)个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的货币政策(cè)和财政(zhèng)政(zhèng)策时说，日本用日元做(zuò)了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本(běn)人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日(rì)元是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国(guó)生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记(jì)者查(chá)询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨(zhǎng)至16元/公斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的(de)情(qíng)况下(xià)，国家发改(gǎi)委于(yú)5月(yuè)5日(rì)下午发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备(bèi)调(diào)节机制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规(guī)定，国(guó)家发改委会同(tóng)有关部门研究适时启(qǐ)动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工(gōng)作，推动生(shēng)猪价(jià)格(gé)尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发(fā)声后，生(shēng)猪期货市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无太(tài)大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对(duì)较(jiào)低的猪(zhū)价下(xià)，市(shì)场心(xīn)态开(kāi)始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五(wǔ)一假期(qī)备(bèi)货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪价(jià)长期维(wéi)持低(dī)迷，养(yǎng)殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发(fā)展不利(lì)，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠(dié)加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或延续低位(wèi)区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪(zhū)需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新(xīn)数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年一季度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏已连续(xù)三个(gè)月下(xià)降，但下(xià)降(jiàng)幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三(sān)方机构数(shù)据，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续(xù)5个(gè)月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，生(shēng)猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出(chū)现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价(jià)再次(cì)阶段(duàn)性走低(dī)，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏(zòu)对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或(huò)许在(zài)5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖(zhí)板块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短(duǎn)期(qī)来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体(tǐ)屠(tú)宰量仍(réng)维持高(gāo)位，并高于(yú)去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增(zēng)加(jiā)导(dǎo)致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带(dài)来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二(èr)季度(dù)开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因(yīn)此生猪(zhū)近端现货价格大(dà)概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的(de)旺季(jì)，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会(huì)有一定程(chéng)度(dù)的(de)体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最(zuì)大(dà)的(de)时间(jiān)点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢(huī)复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买入(rù)生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估(gū)值不高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下(xià)移带来的(de)系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗