近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zh功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思uǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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