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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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