在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成(c其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音héng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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