金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私(sī)募巨(jù社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说)头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农(nó社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说ng)村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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