射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(w一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人àn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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