4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对(duì)新年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初(chū)结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)强的原(yuán)因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉(mián)花(huā)播种和出苗，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析(xī)师(shī)高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动效果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开(kāi)机(jī)负(fù)荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同(tóng)时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为(wèi)棉花(huā)市场消(xiāo)费提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价(jià)格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多(duō)的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协调查(chá)报告(gào)显示，2023年全国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地(dì)区(qū)陆续出现(xiàn)低温(wēn)降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度(dù)产量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新疆气温比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁快速回升，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能(比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁néng)会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的(de)关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北(běi)疆气(qì)温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区(qū)出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播(bō)种期低(dī)温天气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国(guó)内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未(wèi)改变，中国(guó)已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问(wèn)题持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或(huò)降低居(jū)民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉(mián)周度净签(qiān)约量(liàng)环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一(yī)步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外(wài)棉花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花(huā)价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工设(shè)备(bèi)，对于(yú)产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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