如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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