本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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