5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在(z蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ài)经济、社会(huì)、政治、军事等蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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