如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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