周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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