如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kù稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊n)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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