射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(z1米等于多少mm 1米等于多少厘米hì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未1米等于多少mm 1米等于多少厘米形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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