财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价(ji开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗à)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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