近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带动(dòng两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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