5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。<总监和经理哪个大/p>

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(d总监和经理哪个大àng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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