财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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