国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围更大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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