自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈(yù杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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