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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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