2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上(shàng)市企业(yè)产(chǎn)量(liàng)不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但(dàn)行(xíng)业内上(shàng)中(zhōng)下游板块(kuài)的盈利(lì)能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数据(jù)显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器(qì)、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格下行预(yù)期(qī)增加，结(jié)合对企业经(jīng)营数据(jù)变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备的(de)上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存(cún)阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来(lái)说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备(bèi)，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)统(tǒng)计发(fā)现(xiàn)，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获(huò)得的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后(hòu)，与之(zhī)同步的(de)是上(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益shàng)市企(qǐ)业经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方(fāng)面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸电池(chí)处(chù)于供不应求的状态，年内累(lèi)计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长(zhǎng)20个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料(liào)硅片享受(shòu)到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应求(qiú)背景下的涨价。作(zuò)为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年以来的(de)数据(jù)来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企业代(dài)表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公(gōng)司，不容易形(xíng)成(chéng)恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业(yè)业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛(máo)利(lì)率(lǜ)3年来基(jī)本持平(píng)，而(ér)光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特(tè)别是光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备行业不同(tóng)板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深(shēn)300的(de)头(tóu)部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量(liàng)相对(duì)较(jiào)少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全(quán)球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是(shì)行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行(xíng)趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据中国(guó)有色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季(jì)度存(cún)货周转率数据发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有(yǒu)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益库(kù)存积(jī)压风(fēng)险。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存(cún)货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　专(zhuān)业人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临(lín)短期供过于求的(de)局面，在(zài)清理库存的(de)阶段下，硅片价格还(hái)有(yǒu)进一步下行空间。这(zhè)对(duì)于光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原材料成本(běn)，对提(tí)升毛(máo)利率、营收(shōu)率等有一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益