“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工(gōng)部数据显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月以来最大增(zēng)幅。5月(yuè)失(shī)业率为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农(nóng)就业数据公布后，美国(guó)国债价格盘中跳水，收益(yì)率拉升，对(duì)利率前景更敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益率日(rì)内升幅扩大(dà)到10个(gè)基点以上；美元指(zhǐ)数迅速(sù)转涨，摆(bǎi)脱两周(zhōu)低位(wèi)。互换合(hé)约定价显示，投(tóu)资者预(yù)期的美联(lián)储7月(yuè)加息(xī)几(jǐ)率增加(jiā)，预计未(wèi)来两次会议(yì)期间将加息(xī)25个基点，6月加息(xī)的几率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集(jí)体高开，早盘(pán)均(jūn)曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高(gāo)时，道琼斯工业平均指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达克综合(hé)指数涨近1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三大(dà)指数连(lián)续两日(rì)集体收涨。

　　道(dào)指收涨(zhǎng)701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来(lái)最大收盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来(lái)收(shōu)盘新高(gāo)。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报公布次日(rì)以来最大涨幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创(chuàng)去年4月以来收盘新(xīn)高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近3％，美油(yóu)继续(xù)脱(tuō)离(lí)两个(gè)月低谷，但未能抹平全周(zhōu)跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会(h鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故uì)议。黄(huáng)金在美(měi)元(yuán)和美债(zhài)收益率(lǜ)反(fǎn)弹的打击(jī)下持续下行，创两周多来(lái)最差单日(rì)表现。

　　东(dōng)证衍生品研究院分析师徐颖(yǐng)表(biǎo)示，就5月新增就业人数而言，美国(guó)劳动力市场存在韧性。可以看(kàn)到(dào)，5月美国非农(nóng)新增就(jiù)业33.9万人，好于(yú)市(shì)场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上修(xiū)至25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月合计(jì)上修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每(měi)月(yuè)新增就业(yè)31.4万。

　　具(jù)体来(lái)看，5月新增就业(yè)主要集(jí)中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业服务(wù)（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信息行业就业人数(shù)减少(shǎo)，私(sī)人服务(wù)行业整(zhěng)体表现好于4月，生产部门就业(yè)稳定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与近期房地产(chǎn)市(shì)场的反(fǎn)弹一致，建筑业新增就业2.5万人(rén)，制造业中非耐用品生(shēng)产连续三个(gè)月(yuè)就(jiù)业人数减少，与制造业目前持续收缩的状(zhuàng)态吻合(hé)。同时(shí)她(tā)指出，5月非农(nóng)就业报告也显示出就业市场边际降(jiàng)温的(de)更多迹象(xiàng)，5月失业人(rén)数增加44万至640万，失(shī)业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市(shì)场预(yù)期(qī)的3.5％。后(hòu)续(xù)随(suí)着各行业裁员人数的增加，失业(yè)率预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来(lái)的最低水平，在失业率回(huí)升(shēng)至4％之(zhī)前，预计还不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此(cǐ)外，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职位(wèi)空缺数量回升，就业市(shì)场供需矛(máo)盾(dùn)仍在，但随着需求降温(wēn)，已经有所缓解，体(tǐ)现为工资(zī)上涨(zhǎng)压力开始降温(wēn)，5月工(gōng)资增速环比回(huí)落至0.3％符合市(shì)场预期，同比降至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预(yù)期，工资对通胀(zhàng)的(de)助推作用缓解后，核心通胀压(yā)力减弱，美(měi)联储进一步加(jiā)息的必要性降低(dī)。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率会议“按兵不动”是大概率(lǜ)事件，还需要关注后续公布的5月美国通(tōng)胀数据，当前的(de)就业(yè)市场状态可以支撑(chēng)在通胀压(yā)力(lì)较大时继续加息(xī)。美联储利率(lǜ)会议落地前，市场步入振(zhèn)荡盘整状态，预(yù)计(jì)美(měi)元指数(shù)在105附近偏(piān)强运行，随(suí)着美国(guó)政府债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)落地，美(měi)债收益率风险偏向上行，预(yù)计(jì)国(guó)际金价(jià)在(zài)1950美元/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧(ōu)佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称(chēng)，在周日（6月4日(rì)）的部(bù)长级(jí)会(huì)议上，欧佩克(kè)+可能会宣布进一步减产，以提振(zhèn)原(yuán)油价格。

　　据悉，可(kě)能的(de)选(xuǎn)项(xiàng)之一是额外(wài)减产约100万桶/日。而此(cǐ)前(qián)有报道称(chēng)，欧佩克(kè)+不太可(kě)能在会议(yì)上决定进一步(bù)削减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着(zhe)更(gèng)多的不确定性，结果仍然(rán)不明朗。眼下欧佩克+面(miàn)临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之(zhī)间相互争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴西等国(guó)家还在蚕食(shí)该集团的(de)市场份(fèn)额(é)，这也让分析师们(men)左右为(wèi)难(nán)。

　　随(suí)着经济前景的恶(è)化(huà)，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不过这些行动都未(wèi)能止住(zhù)油价(jià)的下(xià)跌势(shì)头。

　　上(shàng)周(zhōu)，沙特能源大(dà)臣(chén)威胁要(yào)进一步减产，他告诫投机者(zhě)要“当心”。两天(tiān)后(hòu)，俄(é)罗斯副总(zǒng)理诺(nuò)瓦(wǎ)克则与沙特能源大臣唱了(le)反(fǎn)调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克(kè)+本周末不(bù)可(kě)能(néng)减产，布(bù)伦特油(yóu)价可能会在(zài)年(nián)底前自行回升(shēng)至每桶80美元。

　　数(shù)据和(hé)分析公司(sī)OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在(zài)欧佩克+会议之前做空原油，交易员永远不(bù)应该低(dī)估(gū)沙特(tè)在(zài)欧佩克(kè)+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩克+希望维持(chí)石油市场稳(wěn)定(dìng)，我(wǒ)们将毫不犹豫地做出(chū)任何决(jué)定，以使市(shì)场更加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步减产的(de)可(kě)能性为40％。他(tā)们写道：“各国石油部长们决心避免(miǎn)重蹈(dǎo)2008年(nián)的覆辙，当(dāng)时全球经济和金融(róng)稳定(dìng)突然崩溃，导致(zhì)原油价格在(zài)六个月内从逾140美元(yuán)跌至35美(měi)元(yuán)。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期(qī)间，乌(wū)克兰(lán)不会成为北(běi)约成员(yuán)！

　　当地时(shí)间(jiān)6月2日，乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基在(zài)与爱(ài)沙尼(ní)亚总统的(de)联合新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，在(zài)俄(é)乌冲突(tū)进(jìn)行(xíng)期(qī)间，乌克兰不会(huì)成(chéng)为北约成员(yuán)。泽连(lián)斯基(jī)说，不是因(yīn)为(wèi)不想，而是因为目(mù)前很难。乌克兰(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故lán)只是希(xī)望北约合作(zuò)伙伴听到声音，这一点(diǎn)非常重要(yào)。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰在(zài)成(chéng)为(wèi)北(běi)约成(chéng)员国之前需(xū)要(yào)更多安全保(bǎo)障(zhàng)，乌克兰需要把这(zhè)些保障都写在纸上，直到乌克(kè)兰能真正获得安全(quán)保证(zhèng)，有资格成为北约成员。

　　据(jù)参考消(xiāo)息援引俄新(xīn)社莫斯科5月(yuè)31日报道，英国《金融时报(bào)》援引知(zhī)情人(rén)士的话报道(dào)称(chēng)，乌克兰总统泽连斯(sī)基向北(běi)约各国领导人明确表示(shì)，除(chú)非向基辅提供加入北约的(de)路线图，否则(zé)他(tā)将不会出(chū)席7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯基(jī)6月1日(rì)在访(fǎng)问摩尔多瓦(wǎ)时表示，乌克兰已经做(zuò)好了加(jiā)入北约(yuē)的准(zhǔn)备(bèi)，基辅(fǔ)正在等待北约接纳(nà)乌克(kè)兰。

　　对乌克(kè)兰近(jìn)期加入(rù)北约(yuē)一事，法国(guó)、德国等北约国家持反(fǎn)对(duì)意见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当(dāng)地时间6月1日在奥斯陆参加北约(yuē)外长(zhǎng)会(huì)期(qī)间表示(shì)，德国不认为北(běi)约(yuē)应该在(zài)近期内(nèi)接纳乌克(kè)兰。此外，包括法国在内的其他一些(xiē)北约(yuē)成员(yuán)国(guó)也不希望乌(wū)克兰(lán)迅速成为北约成员(yuán)国(guó)，而只是希(xī)望为乌克兰(lán)提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗商品(pǐn)市场出(chū)现普(pǔ)涨行情(qíng)。从海外宏观层(céng)面来看，美国债务上限危机“闹剧(jù)”落幕，美国参议(yì)院通过债务上(shàng)限法案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美元的债务上限(xiàn)，避(bì)免了(le)可能出现的美国有史以来首次违(wéi)约，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪消(xiāo)退。同时在美联储本月(yuè)会议(yì)或暂停加息的(de)预期推动(dòng)下(xià)，美元指数回落至(zhì)一周低(dī)点，对风(fēng)险资产的压制(zhì)减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于(yú)预(yù)期的数据改(gǎi)善了市(shì)场(chǎng)情绪，同(tóng)时市场也在翘首等待新一轮稳增长(zhǎng)政策(cè)的(de)出台(tái)。

　　天(tiān)胶价格重返万(wàn)二(èr)关口

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的(de)带动(dòng)下，天(tiān)然橡胶期货价格回升。截至收盘，天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)期货(huò)主力合(hé)约站上12000元(yuán)/吨的(de)整数关口。纵(zòng)观本(běn)周，沪胶期(qī)货主力(lì)价格表现振(zhèn)荡微(wēi)升，周度(dù)收(shōu)涨1.05％。整体来看，本(běn)周国内天胶(jiāo)市场利(lì)好支撑疲软，胶价维持宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)格(gé)局。

　　可以看到，近两个月以来，天(tiān)然橡胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发酵，后有收储(chǔ)传闻，然而天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)期(qī)价(jià)终究支撑不力，逐步归于(yú)平静。从整个5月行情来看(kàn)，生意社指出，5月(yuè)天然橡胶行(xíng)情上半(bàn)月上行，下半月回调，全(quán)月呈倒“V形”走(zǒu)势(shì)。生意(yì)社商品行(xíng)情分(fēn)析系统监测显示，5月沪胶持(chí)续小幅波(bō)动(dòng)，12000元/吨点(diǎn)位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情短期受(shòu)消息提振有小幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究无力支撑，上行态势转(zhuǎn)而向下(xià)。

　　五一假(jiǎ)期归来，市(shì)场传言称国储今年将收(shōu)储10万吨天(tiān)然橡胶(jiāo)新胶，天胶(jiāo)价格应声上涨，影响持续多日。直(zhí)至5月(yuè)月中(zhōng)，收储传闻叠加产(chǎn)区(qū)降雨(yǔ)，市场氛(fēn)围再(zài)次提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国(guó)产全乳(rǔ)现货胶(jiāo)主(zhǔ)流报价至11880元(yuán)/吨。而后该(gāi)消息始终未得到证实(shí)，市场(chǎng)影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可以看到，继(jì)此(cǐ)前云南干旱传(chuán)闻发酵后，5月(yuè)以收储为核(hé)心展开的新(xīn)一季交割品博弈仍然激烈(liè)。中信建投期货能(néng)化分析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此轮的上(shàng)涨与下跌，与收(shōu)储这一(yī)传闻(wén)息息相(xiāng)关(guān)。他指(zhǐ)出，国储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤(méi)炭并称为四大工业(yè)原料，是关系国计民(mín)生、国防安全的(de)重(zhòng)要(yào)战略(lüè)物资。毫无(wú)疑问的是，对于全球(qiú)来说(shuō)，天然橡胶是严重(zhòng)过剩的。但要考(kǎo)虑到一个事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖(lài)进(jìn)口。从中国本身的(de)天然橡胶(jiāo)来说(shuō)，是(shì)供不应求的。因此，在当前诡谲多变的国际政治(zhì)格(gé)局中，对天然(rán)橡胶的储(chǔ)备其(qí)实是有(yǒu)很高(gāo)的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻(wén)的(de)收储(chǔ)量为10万吨，收储的对(duì)象是国产全(quán)乳胶（即期货交割(gē)品）。10万(wàn)吨的量(liàng)相对(duì)于(yú)整(zhěng)个天(tiān)然橡胶的年产量来说非(fēi)常小，不过才占0.7％，即便对中国(guó)全年(nián)的消费量(liàng)来说(shuō)也(yě)只占(zhàn)1.7％。从(cóng)这个角度(dù)来说(shuō)，对(duì)天然橡(xiàng)胶整(zhěng)体的供(gōng)求几(jǐ)无影响。但是如(rú)果(guǒ)收(shōu)储的对(duì)象是交(jiāo)割品(pǐn)的话，性质(zhì)就不同(tóng)了。因为目前(qián)全年国(guó)产(chǎn)全(quán)乳的(de)最大产量不(bù)过30万吨（去(qù)年仅17万吨(dūn)，今年估计(jì)在20万—25万(wàn)吨），那(nà)么收储(chǔ)的量其实占到相当全年交割(gē)品产量的(de)1/3—1/2，这是非(fēi)常大(dà)的一个比(bǐ)例。”在童长征看来，如果国储(chǔ)轮储橡胶事件(jiàn)成立，根(gēn)据交割(gē)品的供(gōng)求(qiú)判(pàn)断影响，再结合历史(shǐ)上收储的影响(xiǎng)，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由于整个事(shì)件的进程会(huì)非常缓慢，价格的(de)反应不(bù)会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难(nán)言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件(jiàn)的(de)改(gǎi)变，产区全面开割(gē)上量(liàng)，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然而天胶(jiāo)下游(yóu)需求(qiú)并未有趋势性改善，胶价上涨动能驱(qū)动依旧缺乏(fá)。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎(qiān)告(gào)诉记者，目前全球天然(rán)橡胶供应进入季节性的增产期，中国云南天然橡胶产(chǎn)区加速恢复开(kāi)割，预计6月(yuè)中旬(xún)全面(miàn)开割，海(hǎi)南(nán)产区已经全面开割，海外越南天然橡胶产(chǎn)区(qū)也(yě)全面(miàn)开割，目前主要产胶(jiāo)国产(chǎn)区逐渐(jiàn)进入雨季，物候条件已经(jīng)由差变好。但是由(yóu)于(yú)目前天然橡(xiàng)胶上游(yóu)原料价格相对偏低，胶农割(gē)胶积极性不高(gāo)，加工厂(chǎng)利润也(yě)偏低(dī)，工厂(chǎng)加工积极性也不高(gāo)。

　　大地期货橡胶研究员(yuán)唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正(zhèng)常，产量逐(zhú)渐增加。目前云南(nán)产区(qū)大(dà)面积开(kāi)割，预计后市仍有较多(duō)降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓解。海(hǎi)南日收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应(yīng)相(xiāng)对正(zhèng)常。泰国东北部产区逐步上量，南(nán)部产出仍在低位，本周以及下周预(yù)计雨水较多。越南、柬埔寨产区已(yǐ)大面积开割，原料数(shù)量(liàng)逐步增加。同时根据历(lì)史(shǐ)降雨数据(jù)来看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以(yǐ)下(xià)的概(gài)率(lǜ)较高，但由于季(jì)节性(xìng)的因(yīn)素，降(jiàng)雨绝对数量仍然(rán)能够保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上(shàng)涨的(de)主要(yào)因素。

　　从需求(qiú)端来看(kàn)，东证衍生品研究院能化高级(jí)分析(xī)师曹璐表(biǎo)示，目前轮胎(tāi)厂家外贸(mào)订单量(liàng)较为充足，对开工率形成(chéng)一定支撑(chēng)，加上轮胎(tāi)用原料价格处(chù)于低位，轮胎(tāi)厂家开工积极性(xìng)尚(shàng)可。而内销市(shì)场(chǎng)需(xū)求表现依然(rán)偏弱(ruò)，各层级(jí)经销(xiāo)商仍以消耗(hào)前期库存为主，对(duì)后(hòu)市较为(wèi)悲观、谨(jǐn)慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸(mào)订单充足(zú)，加之内销订单缺货现象仍存(cún)，企业排(pái)产积极性不减(jiǎn)。半(bàn)钢胎样本企业产能利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎(tāi)厂开(kāi)工小(xiǎo)降，个别企业因内销出货压力加大，为控制成品(pǐn)库存压力，存(cún)适度降(jiàng)负现象，全钢胎样本企业产能利用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎(qiān)认为，目(mù)前天(tiān)然橡胶基(jī)本面处于供需两弱的格局中，尤其是下游(yóu)需(xū)求(qiú)分歧较(jiào)大。“主要是不同的市场(chǎng)主体预期不(bù)同，但是整体来说此前市场(chǎng)对(duì)今年的预期过高。从下游(yóu)轮胎行业来(lái)看，今年以来国(guó)内轮胎开工(gōng)、产(chǎn)量和出口同比数据还是(shì)不错(cuò)的(de)，反映国内实际需(xū)求并不差。但(dàn)是从汽车行业(yè)来看，由于汽车刺激政策退出(chū)，今(jīn)年国(guó)内(nèi)汽车市场(chǎng)相(xiāng)对(duì)疲软，价格战等(děng)负(fù)面消(xiāo)息较多(duō)，市(shì)场(chǎng)总体上偏悲观。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶(jiāo)现货库存持(chí)续(xù)攀升，有些人(rén)认为是(shì)国内需求不行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎(qiān)看来，目前主要还是宏观(guān)面(miàn)主导胶价走势，一方(fāng)面中国(guó)经济复苏进程、人民币汇率波动；另一方面(miàn)美(měi)联储加息进(jìn)程(chéng)，以及(jí)美国银行危机和美债上(shàng)限问题(tí)等。看向(xiàng)下半年，他认(rèn)为天(tiān)然橡胶基本面仍然缺乏(fá)指引(yǐn)，只有天气和轮储仍有可能“掀(xiān)起波澜(lán)“，而宏观面预(yù)计比(bǐ)上半年(nián)好，比如美联储加息步伐暂缓(huǎn)、国内经(jīng)济回暖等，因此对天然橡胶(jiāo)市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主导后市(shì)胶价走势的主(zhǔ)要因(yīn)素，随(suí)着各产区开割后产量逐渐增加，海外(wài)恢复速度仍(réng)然偏慢(màn)，预(yù)计干胶的数量(liàng)并不会少，包(bāo)括今(jīn)年交割品的(de)数量。我们中期(qī)观(guān)点仍然(rán)偏空，后(hòu)市预计存在(zài)下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐(lù)则表(biǎo)示，在供(gōng)给端没有天气影响的情况下(xià)，后续主导胶价(jià)的因素主要在需(xū)求端鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故。从下(xià)半年来看(kàn)，外需受海外经济衰退和汽车(chē)半导体短缺影响，预计难有起色。外需走弱也导(dǎo)致海外货(huò)源涌入(rù)国内(nèi)，对(duì)国内现货端构成压力(lì)。内(nèi)需方面，春节前市场基于内需(xū)复苏的逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后(hòu)市场从交易(yì)预期(qī)开(kāi)始转向交易现实，由于(yú)国内(nèi)需求复苏不及预期，胶(jiāo)价因此(cǐ)持续承压运行。整(zhěng)体来看，她表(biǎo)示短期胶价基本(běn)面(miàn)缺乏向(xiàng)上驱(qū)动，只有价格的绝对低位才(cái)能刺激有效的去库(kù)和资金再次做多的意(yì)愿。后续(xù)还需继续(xù)关注天(tiān)气端是否(fǒu)有扰(rǎo)动因(yīn)素，一(yī)旦(dàn)天气出现(xiàn)异常状况，或(huò)将(jiāng)带(dài)来新的阶段性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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