财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。<怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味/p>

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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