5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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