射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhō台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(sh台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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