近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现96的因数有哪些数，72的因数有哪些收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利96的因数有哪些数，72的因数有哪些润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)96的因数有哪些数，72的因数有哪些增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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