北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗24px;'>卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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