5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定(dìng)的(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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