上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制(zhì)退市(shì)的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗迎。一个广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未出(chū)现因(yīn)正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由(yóu)于(yú)大多(duō)数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机(jī)制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理(lǐ)性评估(gū)正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确(què)可转债在退(tuì)市后是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的(de)信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制下，证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完(wán)善配套(tào)制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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