尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(k保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思ě)能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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