钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的(de)是(shì)市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期(qī)天(tiān)差地(dì)别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)，来(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音lái)源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的(de)一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业(yè)银行(xíng)等组成(chéng)的联(lián)合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银行处于(yú)正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外(wài)，核(hé)心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走(zǒu)在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下(xià)作为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前(qián)电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研(yán)记录(lù)中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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