北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券(qu吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西àn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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