银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部无意干(gàn)预(yù)该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国(guó)上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银(yín)行系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向。从(cóng)历史上(shàng)美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速度(dù)和积(jī)极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去(qù)押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下(xià)，美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的(de)，在(zài)高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民部(bù)门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认(rè沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表n)为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的(de)有色金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表报再爆利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得加息预(yù)期降低(dī)。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工(gōng)率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之(zhī)前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近(jìn)段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下(xià)降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价(jià)格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担(dān)心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波(bō)动(dòng)性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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