5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创出年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再(zài)创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国(guó)内经济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这二者中任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生甚至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会(huì)看到(dào)人(rén)民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投(tóu)资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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