当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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